Apple — так хорошо, что плохо

Сегодня ночью Apple анонсировала финансовые результаты за последний календарный квартал 2012 года:
– выручка составила 54,5 млрд долл (рост 18% по сравнению с кварталом год назад)
– прибыль — 13,1 млрд долл (без роста, 0%, по сравнению с кварталом год назад).
Продажи iPhone и iPad выросли на 29% и 48% соответственно (по сравнению с кварталом год назад), просели только продажи Маков (на 21%) и iPod (на 15% — что было ожидаемо). Всего Apple продала 4,1 млн компьютеров Macintosh, и 12,7 млн различных моделей iPod.
Много всяких мыслей и выводов по этому поводу я успел выложить в ночном твиттере, так что я быстренько копипастну из себя сюда основные мысли:
– Apple получает в среднем 640 долларов выручки за каждый проданный айфон.
– 61% доходов Apple уже не в США. Китайская выручка растет безумными темпами.
– Интересно, что европейские продажи внезапно выросли, особенно на фоне просевших американских
– Запас наличности Appe составляет 137 млрд долл.
– Gross margin Apple (как и средняя продажная цена iPad) снизились — в первую очередь за счет iPad mini и его более низкой цены.
Квартал по-прежнему — один из самых прибыльных в истории не только компании, но и в мире вообще — посмотрите на эту табличку, посмотрите на то, кто зарабатывает больше Apple и в какой отрасли они работают. По всем показателям Apple — успешная компания, и тем не менее, акции после анонса результатов на торгах после закрытия биржи просели на 10%. Эти after hours trading — это специфическая штука, и вполне возможно, что сегодня, когда биржа откроется, такого падения не будет, а, возможно, акции даже покажут рост, но такая реакция биржевых спекулянтов вызывает выражение “WTF”.

[ad#intext-inside]
Компания по всем показателям показывает лучшие в своей истории результаты. Да, рост в США замедлился — поэтому Apple активно продвигается в Китае, где продажи выросли почти на 70%. Да, Маки просели — из-за проблем с производством iMac, что привело к потере как минимум полумиллиона продаж, что позволило бы резко сократить падение продаж Маков на 21%. В конце концов, у Apple в связи с особенностями учета этот квартал был на одну неделю короче, чем тот же квартал год назад (13 недель и 14 недель соответственно). Казалось бы, какая-то чертова неделя. Но в масштабах Apple — это огромные деньги, это порядка 4 млрд долларов выручки и 1 млрд долларов прибыли дополнительно! Эта разница существенно могла повлиять на показатели роста Year over Year — рост выручки, например, составил бы не 18%, а 27% — ТОЧНО СТОЛЬКО ЖЕ, сколько год назад. И в пресс-релизе, и на звонке с аналитиками CFO Apple неоднократно делал ударение на том, что в этом квартале было на неделю меньше, и в другом случае показатели были бы иными. Но нет, этого биржевым спекулянтам недостаточно, они все равно паникуют и топят акции в after hours. Вспоминается цитата Маргарет Тетчер:

“Если я смогу ходить по воде, мои критики скажут, что это из-за того, что я не умею плавать”

Так и Apple — они показывают рекордный квартал, а аналитики твердят “НЕДОСТАТОЧНО! МАЛО! МАЛОВАТО БУДЕТ!”. Я решил взять паузу немного и подумать о цифрах, и понять, почему так происходит. И мне кажется, что в этих рекордных цифрах кроется основная проблема — они порождают неуверенность инвесторов, аналитиков и просто спекулянтов в том, куда дальше еще можно расти. Невозможно заработать все деньги в мире, их количество ограничено — и Apple, судя по результатам, приближается к пределам технологической компании в плане роста. А инвесторы — они обожают рост, именно рост компании (вместе с курсом акций) является причиной, по которой они вкладываются в акции, привлекают их вовсе не дивиденды. Рынок людей, способных купить телефон за 640 долларов, тоже конечен, и возникает вопрос — а что дальше? Дешевый телефон с копеечными прибылями, или снижение роста, но с тем же уровнем прибыльности? Забавно, что в случае с Apple ни тот, ни другой вариант не устраивает инвесторов, поэтому возникает неуверенность в перспективах, что выливается в снижении курса акций. Даже несмотря на все рекордные цифры, невиданные для любой технологической компании. Сравните: в одном квартале у Apple выручка превышает ВСЮ выручку Google за 2012 год. 54 млрд долларов выручки — это почти столько же, сколько Microsoft в год зарабатывает. Но нет — “компания обречена!”, и акции уходят вниз. Способно ли что-то этот тренд развернуть? Ну не знаю, сеть Apple Store на Марсе? выпуск тостеров? закрытие компании и раздача денег инвесторам? Когда компания с 50 млрд долл оборота в квартал начинает стоить как три запаса ее наличности (137 млрд долл), это настолько разочаровывает в рынке акций (и в людях, которые там работают), что хочется улететь на другую планету 🙂
[ad#intext-inside]


Discover more from alexmak.net

Subscribe to get the latest posts sent to your email.

31 thoughts on “Apple — так хорошо, что плохо

  1. > – Apple зарабатывает в среднем 640 долларов на айфоне.
    Какая то огромная цифра зароботка на айфоне! Интересно как она рассчитывается и разве может быть что производство одного iPhone стоит меньше 100 долларов?

    • не путайте выручку и прибыль. эта цифра рассчитывается из общего количества проданных iPhone и выручки по этому направлению. Производство iPhone, разумеется, стоит дороже 100 долларов.

      • Ну так термин “зарабатывает” подразумевает именно прибыль, хотя бы валовую, хотя в идеале – как минимум операционную. “Получает” в виде выручки или на худой конец “выручает” за айфон 640 – так будет вернее.

  2. Алекс, я совсем не спец по акциям. А к чему этот обвал может привести в случае с Эпл? Можно на него забить или на него положить?

    • выше ответил. При достаточно низкой цене на акции компания может стать жертвой захвата. Это, конечно, совсем уж крайний сценарий, но я его охвучиваю только чтобы показать, что цена акций важна. При панике и сброе акций мелкими владельцами, заинтересованные группы вполне могут скупить достаточно большое кол-во, чтобы иметь достаточно власти для влияния на политику компании.
      И это все в рамках закона. Скупи контрольный пакет и по сути ты можешь сделать с компанией что угодно.

      • захвата? интересно, у кого есть 400 млрд долларов? да даже если бы капитализация упала до 200 млрд — кто может “захватить” такой объем? ну смешно же.

        • пока – ни у кого… но если целенаправлено генерировать слухи, домысли, “мнения экспертов” и прочее, то станет стоить не 400-450 млрд, а существенно ниже.
          Да и захватывать “все” нет необходимости, достаточно захватить “много”. Это один вариант.
          Я не говорю, что это реальный сценарий, но он возможен. В мире уж слишком много заинтересованных в провале Эппла компаний.
          Есть и второй вариант. Акции снижаются, это повод для организации травли в СМИ высшего руководства и подталкивания их уйти.
          Вон уже организуются статейки в довольно серьезных изданиях: “Кук должен уйти.”.
          Теория заговоров – вещь плохая ))) но в данном случае что то уж очень как то все скоординировано получается.

      • если у них наличности 135 ярдов, они сами себя и выкупят
        вряд ли у кого есть на рынке больше
        так что по этому сценарию эпплу ничего не грозит

  3. Алекс, а разве стоковая биржа это не казино?
    Зачем спрашивать почему в казино странные законы?
    Имхо, акции Эппл никакого прямого отношения не имеют к самой компании.
    Она их эмитировала когда-то и готово. Дальше это самостоятельный продукт, самоценный в глазах спекулянта.
    А почему падает, тут никто не скажет почему. Знал бы прикуп жил бы в Сочи.
    Кому надо тот их роняет. Надо будем ему поднять – запустит механизм и акции взлетят.

    • вот понимаешь в чем опасность то низкой цены на акции? в том, что компания рискует поменять владельцев, которые влияют на принятие стратегических решений. А это уже вовсе не “самостоятельная жизнь ценных бумаг”, а вполне себе реальная власть у владельцев крупных пакетов.

      • Мне просто видится, что люди влияющие на цену акций вообще никакого отношения к Эппл не имеют.
        И если появится, например, у них возможность заработать миллиард из ничего потопив при этом Эппл они это сделают не дрогнув.
        И никакими революционными продуктами от этой силы не защитишься.

  4. На самом деле не может быть так, что
    AAPL = MSFT+GOOG+INTC+DELL+YHOO+NVDA
    То есть компания была сильно переоценена, причем спекулятивно, поэтому сейчас идет сближение с реальной стоимостью.
    Какой бы не был хороший отчет, он тут не причем

    • ага, ага ))) переоценена )))
      ну что ж, давай смотреть… есть такой показатель цена/прибыль (на акцию). Можно посмотреть его в википедии… то нас не определения интересуют, а цифры (чем они выше, тем хуже и тем более дутая цена на акцию).
      AAPL – 11.64
      MSFT – 14.92
      GOOG – 23.24 !!!! (вот, где переоценка и дутые акции!!!)
      ADBE – 23.04
      SNE – 35.81 (it’s a sony!)
      NOK – 21.34
      IBM – 14.71
      INTC – 9.91 (intel)
      достаточно, чтобы понять, что акции Эппла далеко не переоценены и не дутые? Особенно с учетом той наличности, которая накоплена.

      • вот еще один пример “посмотрел в википедии и сейчас всем все объясню”. Когда вы покупаете акции чего-либо, вы не покупаете ее прошлые доходы, вы не покупаете ее наличность, вы покупаете только ее будущие денежные потоки. Причем цена, за которую вы ее покупаете, говорит о том, какие ожидания по поводу роста этих денежных потоков вы закладываете. Что толку смотреть пэ-к-йе по прошлым показателям? Все это уже давно в цене.

    • Йаху и Гугл – рекламные агентства. У Майкрософта сейчас перепутье большое, Делл и Нвидия как-то вообще не из этой лиги. Поэтому смотреть надо не на это.

      • про яху и нвидию я конечно согласен, они тут скорее для красного словца
        но Интела, Майкрософта, Делла и Гугла вполне достаточно
        Есть такие сведения, что в последний год в Эппл вкладывалось очень много частных непрофессиональных инвесторов, эмоционально, ну, и на фоне быстро растущих акций. Пирамида такая. Вот оно и выросло так.
        Сейчас же все равно выше, чем было год назад

        • Не забывайте еще про модельный ряд, который каждые полтора года отходит в небытие. С такими-то рисками — и первая компания по капитализации 🙂

  5. Падение продаж Маков несколько расстраивает. Macbook Retina/Air вместе с Mac OS X это лучшие продукты Apple, на мой взгляд, и цена на них адекватная. То, что Apple не может увеличить их продажи это результат слабой маркетинговой/рекламной политики. Вокруг них нет того хайпа, как вокруг iPhone/iPad, а специально их Apple продвигает слабо.

  6. “Так и Apple — они показывают рекордный квартал, а аналитики твердят “НЕДОСТАТОЧНО! МАЛО! МАЛОВАТО БУДЕТ!”. Я решил взять паузу немного и подумать о цифрах, и понять, почему так происходит.”
    По-прежнему радуете интересом к предмету. 🙂 Помнится, раньше я уже горевал по поводу технарей, рассуждающих об инвестициях. Для того, чтобы оправдать такую текущую капитализацию, компания должна показывать не просто рост прибыли, а стабильно растущие ТЕМПЫ роста прибыли. То есть не просто “прибыль выросла на ХХ млрд.”, а “темп роста составил в этом году 18%, что больше, чем в прошлом году (12%)). И в будущем году показать нужно уже не 18% роста, а еще больше. Темпы роста прибыли не могут расти бесконечно. Как только это доходит до первых инвесторов – музыка останавливается и начинается поиск того, кто останется без стула. Слова “креатив”, “Китай”, “дизайнер”, “визионер”, “рост компании”, “огромный запас наличности” и даже “640 долларов с айфона” остаются при этом за бортом.

    • ну и? я же написал — если бы было такое же количество недель в квартале, были бы те же темпы роста 27%. Что, конечно, для аналитиков уже плохо — “как, темпы не растут? ну пиздец”. а куда расти с такими цифрами уже?

      • Вот именно, с такими цифрами уже некуда расти. А темп прироста заложен в текущей цене акций. Темп прироста оказывается ниже, у всех открываются глаза, что “куда расти с такими цифрами уже” и начинается обратная истерия.

      • Эти темпы роста в квартале были на фоне выпуска целой линейки новых продуктов – iPhone 5, iPad mini, iPad 4, iMac. Они ВСЕ, а не как раньше – один iPhone должны были эквивалентно отразиться на выручке. Но не отразились. Что вызывает опасения.
        Символично, что публикация этого отчета произошла в китайский новый год, фактически.

    • Самсунг может вполне играть в те-же игры, что и ДЭУ. Эппл зажимает деньги на всем, уходит от налогов, держит кэш за пределами США, имеет умопомрачительно эффективную логистику, сверхдешевую китайскую сборку, цены на девайсы достаточно высокие, если сравнивать по рынку с конкурентами. И понятно откуда доходы. Самсунг сорит деньгами направо и налево, да еще и при низких ценах. Мучают смутные сомнения. Если ДЭУ влетала на 41 ккк вечнозеленых, во сколько влетит Самсунг?

  7. Ну не зна, сначала я хотел сказать. что ты сам все объяснил: аналитики хотят видеть рост. Видели его раньше и ставили выше и выше прогнозы, акции росли, был пузырь, он лопнул, осталась реальная цена. С другой стороны ты прав в том, что если гипотетически скупить все акции яббл за 500 ярдов, то они дают вчетверо больше прибыли, чем акции Google (стоящие в сумме вдвое дешевле). Значит покажет Apple еще пару кварталов нормальные результаты (без нового айфона и айпада это непросто) и отрастет баксов до 600.
    А кеш в загашнике это некруто, вот если бы у них заводов и технологий было на эти деньги припасено, вот и стоили бы подороже

  8. Это не странно, что доходы “яблочной” компании так выросли, так как продукция эппл очень популярная. Мои знакомые покупают устройства apple на http://www.art-apple.su/, говорят, что продукция там качественная. На днях планирую там заказать айфон)

Leave a Reply