Обращение Тима Кука к акционерам Apple

Сегодня Apple сделала несколько неожиданный шаг — компания опубликовала письмо генерального директора компании Тима Кука к акционерам, рассказав немного о предстоящей публикации финансовых результатов квартала, который только что закончился (версия на русском языке). Это достаточно необычно, потому что компании пришлось рассказать о том, что её прогноз на выручку этого квартала, данный около 2 месяцев назад, не оправдался. Компания ожидала выручку в пределах между 89 и 93 млрд долл. Однако, в только что закончившемся квартале выручка составила примерно 84 млрд. долларов (это ниже, чем в квартале год назад, когда выручка составила 88.3 млрд долл). Скорей всего, такой анонс вызван юридическими требованиями, регулирующими деятельность публичных компаний; сидеть еще месяц на информации, что компания не добрала 5-9 млрд долларов выручки, чревато исками о сокрытии информации от акционеров, любящих подавать иски.


(уже не получится)

Новости, безусловно, для компании плохие – тут нечего отрицать. Тим Кук в своем письме по ссылке выше пытается пояснить, почему так произошло. Письмо, как мне показалось, достаточно сложное, и поэтому, допущу, ситуация может оказаться (или показаться) хуже, чем на самом деле. Покажет будущее, но в этом квартале хор слухов о снижении заказов на производство таки оказался верным; их было достаточно много, чтобы просто игнорировать как неполную или некорректную информацию. Правда, для Apple этот квартал все равно станет вторым по объемам выручки квартал за истории компании (“жалкие 84 млрд!”), но это уже не так важно для критиков, потому что “Акелла промахнулся!”.

Я собрал здесь основные пункты из письма Кука, которые мне показались интересными, плюс разбавил это своими комментариями, чтобы было веселее.

=============

2 января 2019г

К акционерам Apple:

Сегодня мы пересматриваем наш прогноз на первый финансовый квартал 2019г, который закончился 29 декабря.

Теперь мы ожидаем следующих показателей:

  • Выручка примерно 84 млрд долл
  • Валовая прибыль примерно 38%
  • Операционные расходы примерно 8,7 млрд долл
  • Другие доходы/расходы примерно 550 млн долл
  • Ставка налогообложения примерно 16,5%
  • Мы ожидаем количество акций в обороте для расчета дохода на акцию примерно 4,77 млрд штук.

    Основываясь на этих оценках, наша выручка будет ниже, чем наш первоначальный прогноз на квартал, а остальные параметры примерно останутся на уровне нашего прогноза.

    Когда мы обсуждали наш прогноз на первый квартал около 60 дней назад, мы знали, что на результаты первого квартала повлияют как макроэкономические, так и характерные для Apple факторы. Основываясь на наших лучших оценках, как эти факторы могут повлиять, мы прогнозировали, что мы продемонстрируем небольшой рост выручки по сравнению с кварталом год до этого. Как вы помните, мы обсуждали четыре фактора:

    Во-первых, мы знали, что разница во времени запусков моделей iPhone повлияет на сравнение с годом до этого. Наши флагманские модели — iPhone XS и XS Max — поступили в продажу в четвертом квартале 2018г, что привело к поступлению в каналы и ранним продажам в том квартале, в то время как прошлогодний iPhone X поступил в продажу в первом квартале 2018г, что привело к поступлению в каналы и ранним продажам в декабрьском квартале. Мы знали, что это создаст сложности для сравнения первого квартала 2019 года, и тут все произошло в соответствии с нашими ожиданиями.

    Во-вторых, мы знали, что сильный доллар США создает нам встречный ветер в плане разницы курсов, и ожидали, что это снизит наш рост выручки на примерно 200 базисных пунктов, по сравнению с предыдущим годом. Это тоже произошло в соответствии с нашими ожиданиями.

    В-третьих, мы знали, что у нас будет беспрецедентное количество новых продуктов для запуска в квартале, и ожидали, что лимиты предложения ограничат наши продажи некоторых продуктов в первом квартале. Опять же, это произошло в соответствии с нашими ожиданиями. Продажи Apple Watch Series 4 и iPad Pro были ограничены почти весь квартал. Продажи AirPods и MacBook Air тоже были ограничены.
    (прим. пер. Тут речь идет о том, что компания не успевала производить столько продуктов, чтобы удовлетворять спрос).

    В четвертых, мы ожидали экономическую слабость на некоторых развивающихся рынках. Это имело гораздо более сильное влияние, чем мы прогнозировали.

    Эти и другие факторы привели к меньшему количеству апгрейдов iPhone, чем мы ожидали. Эти последние два пункта привели нас к снижению нашего прогноза по выручке. Я хотел бы чуть углубиться в них.

    Сложности на развивающихся рынках

    Большая часть недополученной выручки к нашему прогнозу и более чем 100% снижения нашей выручки произошло в Китае в продажах iPhone, Mac и iPad.
    (прим. пер. Я склоняюсь к тому, что iPhone XR, на который Apple возлагала большие надежды, не зашел в Китае так, как на это рассчитывала компания. Восприятие рынком этой модели как “упрощенная дешевка за кучу денег” очень сложно перебороть)

    Мы считаем, что экономической среде в Китае дополнительно был нанесен ущерб растущим торговым напряжением с Соединенными Штатами.
    (прим. пер. Соревнование размерами половых органов между Трампом и Си Цзиньпин в торговой войне между США и Китаем до добра не доведет никого, а Apple оказалась одной из самых заметных жертв этого процесса)

    iPhone

    Выручка по iPhone ниже ожидаемой, в основном в Китае, отвечает за все наше снижение выручки относительно прогноза, и за гораздо больше, чем за все наше снижение выручки, по сравнению с предыдущим годом. Категории, которые не iPhone — Сервисы, Mac, iPad, носимая электроника и аксессуары выросли почти на 19% по сравнению с предыдущим годом.
    (прим. пер. Очень много официальной терминологии, скажу проще. Практически все, что не добрали выручкой в этом квартале — это то, что недопродали в Китае. То есть, видимо, продажи в других странах оказались все равно на уровне ожиданий Apple, и весь агрессивный маркетинг, который мы наблюдали на протяжении этого квартала, скорей всего, был связан с желанием Apple компенсировать падающие продажи в Китае).

    И хотя Китай и другие развивающиеся рынки ответственны за большую часть снижения выручки по iPhone по сравнению с предыдущим годом, на некоторых развитых рынках апгрейды на iPhone тоже не были на том высоком уровне, который мы ожидали.
    (прим. пер. Видел очень много комментариев о том, что модели этого года не так сильно отличаются от X, поэтому многие решили этот год пересидеть без апгрейда. Своими действиями вы расстраиваете Тима Кука!)

    И хотя макроэкономические сложности на некоторых рынках были основной причиной этого тренда, мы считаем, что есть и другие факторы, сильно повлиявшие на продаж iPhone, включая то, что потребители подстраиваются под мир, в котором меньше дотаций со стороны мобильных операторов, растут цены благодаря сильному доллару, а также некоторые потребители воспользовались возможностью заменить аккумулятор iPhone по сниженной цене.
    (прим. пер. Гораздо больше проблема в том, что новый аккумулятор в старом телефоне для пользователей оказывается привлекательней нового айфона. Значит ли это, что новый айфон уже не настолько привлекателен, и в нем не хватает новых интересных возможностей, чтобы убедить людей перейти на него? Или же компания пользовалась покупками новых айфонов как побочным эффектом деградации аккумулятора. Ни то, ни другое компанию не красит.
    Правда, надо отдать должное разработчикам процессоров Ах и операционной системы iOS, которые делают так, что даже 5-летний телефон получает новейшую версию ОС и отлично на ней работает.)

    Положительные результаты в декабрьском квартале

    База активных устройств достигла нового рекорда по росту, и выросла более чем на 100 млн единиц за 12 месяцев.
    (прим. пер. Около 1.4 млрд штук, по некоторым оценкам)

    Сервисы сгенерили более 10,8 млрд долл выручки в этом квартале, достигнув нового квартального рекорда в каждом географическом сегменте, и мы по-прежнему планируем достичь нашей цели по удвоению размера этого бизнеса с 2016 по 2020 год.

    Выручка по носимой электронике выросла почти на 50% по сравнению с годом назад, так как Apple Watch и AirPods были невероятно популярны среди покупателей в праздники. Запуск MacBook Air и Mac mini привели к росту выручки по Макам по сравнению с кварталом год назад, а запуск нового iPad Pro привел к двухзначному проценту роста выручки по категории iPad, по сравнению с кварталом год назад.

    Мы также ожидаем установить рекорды по выручке в некоторых развитых странах, включая США, Канаду, Германию, Италию, Испанию, Нидерланды и Корею. И, хотя мы столкнулись со сложностями на некоторых развивающихся рынках, другие страны установили рекорды, включая Мексику, Польшу, Малайзию и Вьетнам.

    Глядя вперед

    Наша прибыльность и движение денежных средств остаются сильными, и мы ожидаем закончить квартал с примерно 130 млрд долл чистого денежного запаса. Как мы говорили ранее, мы планируем со временем стать компанией с нейтральным денежным запасом
    (прим. пер. когда объем запаса денежных средств и задолженностей компании равны)

    (прим. пер. Ну и дальше там про то, как мы уверены в будущем, и блаблабла, и упрощаем процедуру трейд-ина, и данные переносим, и вообще всячески будем стараться, потому что мы такие молодцы, и все будет хорошо.).

    ====================
    Дальше я уже от себя. Завтра и в ближайшем будущем мы, конечно, начитаемся экспертов, которые будут рассказывать о том, что они уже вот лет 20 говорят, что этой выскочке Apple конец. Самые горячие (и пустые) головы наверняка будут призывать еще и Кука сменить (интересно, на кого?). Меня лично смущает в этой истории другое. В самом начале Тим Кук говорит о том, что в Apple они знали о предстоящем непростом квартале. Но удивительно то, что они не смогли правильно оценить масштабы того, насколько сложным окажется квартал, и это застало их врасплох. Что настолько сильно пошло не так в Китае, что там продажи iPhone рухнули таким стремительным домкратом? Иски Qualcomm и прочие баны на использование iPhone в Китае происходили уже ближе к концу квартала. Китайских потребителей возмутили цены на новые iPhone? Ну не знаю, это как-то не похоже на Китай. Так что именно эта существенная коррекция относительно прогнозов результатов квартала, которые были выданы всего 2 месяца назад — это самый большой сюрприз всего этого анонса.

    Очень легко свалить все на какую-то одну причину: отсутствие инноваций, высокие цены или свет с Венеры, отраженный от верхних слоёв атмосферы. Эту проблему остановки роста действительно нельзя возложить на какую-то одну единственную причину. Apple как компания очень большая, и оперирует на глобальном уровне, поэтому огромная масса различных факторов, включая макроэкономические, влияет на результаты деятельности компании. Рост продаж iPhone должен был рано или поздно прекратиться — закон больших чисел, плюс ограниченное количество людей, которые могут позволить себе очень дорогой смартфон. Со своей стороны Apple ускорила наступление этого момента, уведя телефон в какую-то запредельно дорогую территорию со смартфонами до 1,5 тыс долл. Другие производители не заставили себя долго ждать, и тоже начали выпускать все более дорогие версии своих смартфонов, но Apple в любом случае предводитель этого тренда. Списать снижение продаж на эластичность спроса было бы очень легко, но в случае с уже устоявшимся насыщенным рынком смартфонов все не так однозначно. Важным фактором является и замедление цикла обновления устройств, который теперь вместо 1-2 лет составляет 2-3, а то и четыре. Добавьте сюда относительную эволюционную стагнацию инноваций в смартфонах в целом (это в том числе одна из причин замедлившегося цикла обновлений), и сложные отношения между США и Китаем, периодически переходящие во вполне активные “боевые действия” торговой войны, и вот результат.

    Как ни парадоксально, но в этой ситуации Apple, по большому счету, жертва своих же действий. Да, Джобсу легко было в свое время говорить “мы будем делать хорошие продукты, и пользователи придут к нам”. Это своего рода “рост с нуля”, который очень часто легко показать. А когда ты окучил миллиарды людей своим продуктом, расти на таком рынке гораздо сложнее. А ожидания рынка и инвесторов никуда не деваются. Посмотрим, что будет дальше. Интересно, как поведут себя акции завтра. Теоретически после всех слухов о снижении уровня производства ожидания инвесторов уже заложены в падение курса с октября, но рынок такая штука, что лучше подождать и посмотреть. Особенно интересным моментом на официальном анонсе результатов квартала через месяц будет прогноз на текущий и следующий кварталы. В любом случае, без радикального прорыва, без чего-то совершенно нового в смартфонах ситуация вряд ли существенно изменится.


    Discover more from alexmak.net

    Subscribe to get the latest posts sent to your email.

    2 thoughts on “Обращение Тима Кука к акционерам Apple

    1. Pingback: Кризис, шмизис | alexmak.net

    2. Pingback: Квартальные результаты Apple, Q1 2019 | alexmak.net

    Leave a Reply